【历史经验：美联储首次加息后长端收益率往往上行】 ⑴ 市场关注美联储首次加息后长端债券收益率的走势，历史规律显示，首次加息后1年内收益率通常上升约0.5至1个百分点。 ⑵ 债券收益率上升意味着其价值下降，若美联储试图...

【历史经验：美联储首次加息后长端收益率往往上行】 ⑴ 市场关注美联储首次加息后长端债券收益率的走势，历史规律显示，首次加息后1年内收益率通常上升约0.5至1个百分点。 ⑵ 债券收益率上升意味着其价值下降，若美联储试图通过加息来放缓长端收益率的快速上涨，历史表明这很可能不会成功。 ⑶ 近期债券收益率飙升与中东石油供应担忧引发的油价新一轮上涨同时出现，已成为主要担忧，尽管8月核心CPI同比降至2021年初以来最低。 ⑷ 花旗全球股票策略团队梳理了首次加息前后10年期收益率的走势。 ⑸ 该团队表示，虽然股市往往在首次加息前后震荡，但以1年为期限，买入任何波动通常都是值得的，债券则不然，卖出美国国债一般更划算。 ⑹ 除1997年这一显著例外——当时美联储加息1次后按兵不动，次年因亚洲金融危机蔓延而降息——首次加息后1年内收益率通常上升约50至100个基点。 ⑺ 前美联储理事米兰认为加息会适得其反，称期限溢价和通胀预期表现良好，长端收益率上升是增长预期改善的结果，是“好的上升”而非“坏的上升”，不需要对抗。 ⑻ 他还表示，即便将控制长端视为货币政策有效目标，在当前环境下加息也将适得其反，因为短期融资成本上升会传导并推高长端收益率，历史并未真正显示长端收益率会随美联储加息而下行，且反应函数的不连贯最终会导致风险溢价上升而非下降。 ⑼ 另一位市场人士认为加息将有助于长久期政府债券，称加息应能平息对长端的担忧，防止利率波动率继续上升，并认为除非出现真正的紧缩周期将联邦基金利率推回周期高点，否则对实体经济影响不大。 ⑽ 他还将当前股市格局与互联网泡沫时期相比，称泡沫最后1年的大部分时间美联储都在加息以对抗通胀，但那也是整个周期中股价涨势最猛烈的阶段。 ⑾ 标普500周1和周2回落，但股指期货在周3美联储决议前上涨。 ⑿ 整体来看，历史规律与当前政策博弈形成张力，未来关注点在于点阵图指引及长端收益率对加息的实际反应