【德国5年/30年曲线趋平至极端，后续或迎反弹考验】 ⑴ 未来几个交易时段将成为德国5年/30年曲线支撑位的关键考验，该段曲线已相继跌破两道防线。 ⑵ 与过去数月情形一致，油价走势仍是关键变量，但正如今日英国国债的牛...

【德国5年/30年曲线趋平至极端，后续或迎反弹考验】 ⑴ 未来几个交易时段将成为德国5年/30年曲线支撑位的关键考验，该段曲线已相继跌破两道防线。 ⑵ 与过去数月情形一致，油价走势仍是关键变量，但正如今日英国国债的牛市陡峭化所显示，德国曲线可能在不远的将来迎来反弹，因当前趋平程度看似极端。 ⑶ 该曲线目前交易价差约为53.4个基点，略低于第2道潜在支撑线，市场将观察德国5年/30年斜率能否收复约58个基点附近的支撑，或该支撑线转为阻力并预示进一步趋平。 ⑷ 若为后者，下一道支撑可能来自2024年11月约30个基点的价差低点，但跌至该水平前存在较大缺口，且当前宏观环境与2024年完全不同。 ⑸ 德国与英国类似，正试图平衡两难：一方面需要放松财政和货币政策以刺激增长回归潜在水平，另一方面又面临收紧政策以抑制油价供应冲击第2轮通胀影响的呼声。 ⑹ 目前这些第2轮溢出效应看似受控，被经济疲软所抵消，但欧洲央行最新加息表明其仍在打上一场战争，延续了疫情后通胀环境中的失误。 ⑺ 考虑到日本央行加息，欧洲央行可能还有另一层动机，即维护有助于支撑欧洲美元市场的日元套利价差，而欧元区银行在不同程度上依赖该市场。 ⑻ 欧洲银行管理局数据显示，许多有显著美元敞口的欧盟及欧洲经济区银行净稳定资金比率不达标。 ⑼ 布林带图表更清晰地显示，德国曲线趋平不仅处于统计极端，且速度为美国与伊朗冲突爆发以来最快。 ⑽ 整体来看，曲线可能迎来反弹，且或许是持续性的，未来关注点在于油价走势与央行政策信号的演变。