【能源风险溢价退潮，美债聚焦需求破坏与时间因素】 ⑴ 机构观点认为，当前驱动全球总需求破坏的核心变量已从价格转向时间，即能源价格在高位维持多久，比油价处于80还是100美元以上更为关键。 ⑵ 隔夜能源消息面出现变化，...

【能源风险溢价退潮，美债聚焦需求破坏与时间因素】 ⑴ 机构观点认为，当前驱动全球总需求破坏的核心变量已从价格转向时间，即能源价格在高位维持多久，比油价处于80还是100美元以上更为关键。 ⑵ 隔夜能源消息面出现变化，沙特重启东西向管道并可能恢复延布出口，沙特阿美也增加了经霍尔木兹海峡的运输量，海峡商业通行量明显上升。 ⑶ 同时伊朗提出若美国放松军事压力，愿在7天内重开霍尔木兹海峡，德黑兰驻联合国代表团据称被授权在纽约推进新一轮外交接触。 ⑷ 上述因素共同推动原油跌破7月高点93.50美元及93.30美元的中轨支撑区域，低见92.40美元，技术焦点随之下移至50日与100日均线附近的87.20美元汇合区。 ⑸ 油价逆转成为久期的有力顺风，推动10年期美债收益率下行至4.92%附近，若原油继续向87美元区域回落，收益率可能跌破4.92%/4.90%支撑区，进而打开4.85%乃至4.80%的空间。 ⑹ 地缘风险并未消除，伊朗仍警告若大规模军事行动重启将实施无限制报复，但沙特出口选择增加、海峡通行改善及外交努力趋于认真，已改变短期原油计算逻辑。 ⑺ 有分析人士指出，油价冲击对通胀有2轮影响，第1轮是总体通胀快速跳升，第2轮是成本传导至其他商品与服务后对核心通胀形成缓慢而隐蔽的推升。 ⑻ 另有观点认为，货币政策并非应对当前经济与金融挑战的最佳工具，若缺乏更及时的供给侧与财政行动，央行可能被迫独自承担过多压力。 ⑼ 战术偏向维持不变，即在10年期收益率高于5%时买入久期，预期 rally 向4.80%/4.85%积聚动能，短期关注4.98%至4.92%区间。 ⑽ 周二将公布费城联储非制造业与里士满联储制造业及服务业调查，多位美联储官员将发表讲话，财政部还将标售690亿美元2年期国债。