【野村质疑美联储主席通胀衡量方法，称扩散指数或放大错误信号】 ⑴美联储主席此前在杰克逊霍尔演讲中，透露其用于衡量潜在通胀的一种方法，即把个人消费支出价格指数拆解为近200个独立组成部分，逐一考察价格上涨的广泛程度。 ...

【野村质疑美联储主席通胀衡量方法，称扩散指数或放大错误信号】 ⑴美联储主席此前在杰克逊霍尔演讲中，透露其用于衡量潜在通胀的一种方法，即把个人消费支出价格指数拆解为近200个独立组成部分，逐一考察价格上涨的广泛程度。 ⑵数据显示，过去12个月约有54%的商品和服务价格涨幅超过3%，这一比例虽远低于疫情后的峰值，但仍明显高于疫情前较长时期的平均水平，反映通胀扩散面依然偏广。 ⑶然而，野村经济学家认为该方法存在明显缺陷。 ⑷首先，该方法对各组成部分赋予相同权重，而非按其名义支出份额加权，导致食品、能源等波动较大的类别权重被高估，而住房等权重偏低的类别被压缩，实际聚焦的恰是通胀篮子中波动较为剧烈的子集。 ⑸其次，从历史经验看，这一扩散指标在识别趋势拐点方面并不比核心PCE通胀率更及时，多在重要转折点附近与核心数据同步而非领先。 ⑹不过分析人士也指出，该指标并非毫无价值，过去曾有美联储官员及部分外国央行参考扩散数据进行研判。 ⑺野村团队由此警告，若主席及联邦公开市场委员会其他成员开始赋予扩散指数更大权重，将面临对错误信号作出反应的风险。 ⑻周二，2年期美国国债收益率收于年内次高水平，反映市场对政策路径的预期依旧偏紧