【黄金跑赢AI资本开支，主权债务风险升温】 ⑴ 自ChatGPT发布以来，黄金相对标普500指数的表现领先约30%，这一对比值得关注。 ⑵ 人类历史上规模最大的资本开支热潮，其回报竟不及静静持有的黄金，说明名义收益与...

【黄金跑赢AI资本开支，主权债务风险升温】 ⑴ 自ChatGPT发布以来，黄金相对标普500指数的表现领先约30%，这一对比值得关注。 ⑵ 人类历史上规模最大的资本开支热潮，其回报竟不及静静持有的黄金，说明名义收益与实际购买力之间存在明显差距。 ⑶ 以黄金计价衡量，AI投资者即便名义上更富有，实际收益可能并未同步增长。 ⑷ 与此同时，全球主权债务市场正在走弱，这为避险资产提供了支撑。 ⑸ 综合来看，当前黄金的配置需求可能仍被低估