【法国债市承压，意大利财政风险上升：欧洲公共财政担忧加剧】 (1) 新增国防和能源支出在两者间平均分配，2027年和2028年每年各占GDP约0.3%；投资者对欧洲政府借款失控的担忧加剧。 (2) 法国政府债券收益率...

【法国债市承压，意大利财政风险上升：欧洲公共财政担忧加剧】 (1) 新增国防和能源支出在两者间平均分配，2027年和2028年每年各占GDP约0.3%；投资者对欧洲政府借款失控的担忧加剧。 (2) 法国政府债券收益率近日升至多年高位，债务危机加剧欧洲公共财政担忧。周五法国基准收益率跌3个基点至4.85%，因油价走低；另一项收益率跌5个基点至4.55%。截至欧洲中部时间下午1:40，10年期德国国债与意大利BTP利差约108个基点。法国10年期OAT收益率报4.8455%，跌0.0151。 (3) 塔代伊称，赤字扩大可能推升意大利财政风险溢价，直至最迟2027年12月22日的大选前。若选举势均力敌，财政整顿空间有限，因左右翼都倾向增加支出以组建联盟。他周四报告称，更宽松财政、更紧金融状况和势均力敌选举，将在四年整顿后削弱债务前景。 (4) 意大利议员周四投票改革选举程序，从混合模式转向更比例代表制。梅洛尼右翼称可带来更稳定政府；左翼反对者称意在帮梅洛尼留任。梅洛尼政府下周提交选前最后预算，因降低赤字受赞扬，2025年赤字达3.1%；市场回报其政治稳定，梅洛尼成为二战以来任职最长意大利领导人。 (5) 支出增加符合欧盟“国家例外条款”，允许成员国在国防和能源投资上获临时预算灵活性，以应对俄乌战争和中东冲突冲击。但塔代伊称新赤字目标是“显著上行意外”：更高赤字加收益率上升，或使债务/GDP在2028年前上升，后在约137%企稳，届时应为欧洲最高；若10年期收益率结构性升至4%以上，债务/GDP可能再走上行路径。 (6) PIMCO的维特称，近期全球债券收益率抛售令市场重新关注基本面较弱国家。法国国债被海外投资者广泛持有，易受负面消息影响；意大利主权债主要在国内手中，通常是稳定因素。他说意大利债务虽更高，但初级余额更强、轨迹相对有利、政治稳定且有调整历史，目前总体比法国“相对更好”。 (7) 但投资者已在寻找意大利债务机会。瑞银的德博克公布意大利BTP空头头寸，押注其可能成为欧洲主权债务下一个薄弱环节。他对CNBC称，意大利或许会迎头赶上，高收益率下人们会更担心意大利，尽管其已进行大量改革。