【四大信号显示美债抛售风险仍在上升】 1、美债抛售可能因波动加剧和发行量增加而恶化。自2月伊朗战争爆发以来，10年期美债收益率累计涨约136个基点至5.24%，30年期涨约110个基点至5.598%，均处20多年高位。...

【四大信号显示美债抛售风险仍在上升】 1、美债抛售可能因波动加剧和发行量增加而恶化。自2月伊朗战争爆发以来，10年期美债收益率累计涨约136个基点至5.24%，30年期涨约110个基点至5.598%，均处20多年高位。市场关注抛售会否自我强化：技术指标显示收益率可能急升，但也有买家可能入场锁定多年高位收益率。 2、信号一：利率期权波动率上升。防范10年期互换利率短期大涨的“支付方偏斜”需求增强。上周一，未来三个月10年期互换利率上涨200个基点的保险成本升至132个基点，为2023年3月硅谷银行危机以来最高；10年期互换利率1个月期权隐含波动率升至21.4个基点，为3月下旬以来最高。 3、信号二：信贷利差承压。AI基础设施发债是重要推手。购买AI超大规模云服务商长期债券的投资者，正通过美债对冲久期风险。RBC BlueBay的Neil Sun称，发债定价后大家都在卖出美债期货。高盛预计，超大规模云服务商明年可能发行创纪录的4200亿美元债务，或带来更多对冲和国债抛售。 4、信号三：抵押贷款对冲加速。利率上升使MBS预期存续期延长、对收益率波动更敏感，投资者增加凸性对冲，卖出美债期货，加剧抛压。Eris Innovations的Mike Riddle称，本月九笔大额交易表明抵押贷款投资者正争相保护头寸。 5、信号四：收益率曲线陡峭化。10年期与30年期利差本周扩至约37个基点，30年期涨幅超10年期。在收益率接近数十年高位之际，这更多反映期限溢价上升，而非对美联储政策路径的普遍重新定价。F/m Investments的Alex Morris称，投资者更偏好10年期，因认为更长期财政前景出问题可能性更大，等于告诉财政部：“我们不确定你们是否真正控制住了局面”