【柴油溢价走阔，全球供应偏紧成主因】 ⑴ 柴油价格长期高于汽油，背后既有结构性因素，也有阶段性冲击，当前两者价差明显扩大，引发市场关注。 ⑵ 自2000年代中期起，美国对公路柴油实施更严格的低硫化要求，炼厂投入大量设...

【柴油溢价走阔，全球供应偏紧成主因】 ⑴ 柴油价格长期高于汽油，背后既有结构性因素，也有阶段性冲击，当前两者价差明显扩大，引发市场关注。 ⑵ 自2000年代中期起，美国对公路柴油实施更严格的低硫化要求，炼厂投入大量设备改造，生产与运营成本随之抬升。 ⑶ 柴油税负也略高于汽油，叠加全球对中间馏分油的旺盛需求，使柴油在结构上长期维持溢价。 ⑷ 柴油是全球化程度更高的品种，卡车、农业、建筑、航运与供暖均依赖它，欧洲、亚洲与美国的需求共同影响全球供需平衡。 ⑸ 美国原油产量与炼厂开工率虽处高位，但成品油市场仍可能偏紧，原因在于原油需经合适炼厂加工并运往合适市场。 ⑹ 2026年，俄罗斯、中东地区炼厂活动减少，部分出口受限，叠加地缘冲突与运输保险成本上升，全球柴油供应进一步收紧。 ⑺ 美国馏分油库存一度低于5年季节性均值约1成，即便夏季本应是累库阶段，供应缓冲依然偏薄。 ⑻ 截至10月初，美国公路柴油均价约每加仑6.2美元，普通汽油约4.4美元，价差接近1.9美元，柴油此前一度触及名义纪录高位。 ⑼ 炼油利润走高更像是供应偏紧的结果而非原因，市场对剩余桶货的争夺推升了价差。 ⑩ 后续需关注全球炼厂恢复节奏、出口政策变化以及北半球冬季取暖需求，若供应约束缓解，柴油溢价才可能收窄