【AI交易进入重估阶段，市场分化加剧】 ⑴ AI热潮正进入“理性繁荣”阶段，投资者开始收回资金，并要求更多证据证明投资确能带来回报。 ⑵ 这是1场微妙的平衡，当前经济在相当程度上依赖AI交易，投资者能否在不引爆泡沫的...

【AI交易进入重估阶段，市场分化加剧】 ⑴ AI热潮正进入“理性繁荣”阶段，投资者开始收回资金，并要求更多证据证明投资确能带来回报。 ⑵ 这是1场微妙的平衡，当前经济在相当程度上依赖AI交易，投资者能否在不引爆泡沫的情况下挤出部分空气，成为关键问题。 ⑶ 投资者仍相信长期AI将带来巨大生产率收益，股市涨幅亦体现这一点，但近期狂热情绪已有所降温。 ⑷ 降温信号来自AI建设各环节，新型云服务商受冲击最大，这类新玩家大举借债并借助大型科技公司支持建设数据中心、再向后者出售算力。 ⑸ 随着利率上升，债券投资者要求更高回报才愿向新型云服务商放贷，CoreWeave是典型例子。 ⑹ 1家韩国新型云服务商上市首日股价大跌超过30%，1家由英伟达支持的澳大利亚同类公司因投资者不认可估值而推迟上市计划，1家澳大利亚大型养老基金首席投资官称其故事有吸引力但估值缺乏吸引力。 ⑺ 有报道称英伟达可能投资数亿美元于上述澳大利亚公司，该芯片巨头本就是新型云服务商的重要投资方与支持者。 ⑻ 芯片股亦遭重估，自纳斯达克指数10月6日创历史新高以来持续走低。 ⑼ 大型科技公司起初以巨额现金储备建设数据中心，如今转向大规模举债，投资者正在调整评估，有机构人士称信贷市场正经历1段消化期。 ⑽ 但华尔街仍相信AI将改变市场与经济，有机构周1将美国大盘股未来10至15年年化回报预测由6.7%上调至7.5%，归因于AI驱动的生产率提升与有韧性的企业利润率。 ⑾ 即便是最著名的怀疑者也承认巨大变革正在发生，互联网泡沫破裂并不意味着互联网消失。 ⑿ 核心结论是，市场开始区分不同参与者、商业模式与融资方式，AI并非所有公司都高于平均水平的乐土