【本轮通胀本质是能源冲击，物价持续传导上行】 ⑴美国通胀反弹源于全球能源供给扰动，地缘冲突压缩原油、成品油供给，俄柴油出口能力大幅下滑，柴油价格暴涨。 ⑵各国释放储备、炼厂超负荷生产仅缓解部分压力，能源涨价顺着物流、...

【本轮通胀本质是能源冲击，物价持续传导上行】 ⑴美国通胀反弹源于全球能源供给扰动，地缘冲突压缩原油、成品油供给，俄柴油出口能力大幅下滑，柴油价格暴涨。 ⑵各国释放储备、炼厂超负荷生产仅缓解部分压力，能源涨价顺着物流、化工、化肥链条扩散，演变为全面涨价压力。 ⑶进口物价数据印证能源是主因，海外非能源商品涨价幅度显著高于美国本土。 ⑷就算冲突马上结束，通胀滞后影响仍会延续一段时间；但冲击属于短期外部因素，局势缓和后能源价格有望回落