【欧洲气价回落，基本面偏紧格局未改】 ⑴ 欧洲天然气价格连续第4个交易日下跌，TTF基准本周累计下跌约18%，交投于每兆瓦时86欧元附近。 ⑵ 市场正在定价中东长期供应中断风险下降。 ⑶ 但实物供需背景依然偏紧。 ...

【欧洲气价回落，基本面偏紧格局未改】 ⑴ 欧洲天然气价格连续第4个交易日下跌，TTF基准本周累计下跌约18%，交投于每兆瓦时86欧元附近。 ⑵ 市场正在定价中东长期供应中断风险下降。 ⑶ 但实物供需背景依然偏紧。 ⑷ 欧盟天然气库存已降至约74%，正常水平约为90%。 ⑸ 德国库存低于61%。 ⑹ 寒冷天气已开始推动更多天然气从库存中提取。 ⑺ 风电和光伏出力偏弱，推升燃气发电需求。 ⑻ 伊朗战事已使全球液化天然气供应减少相当比例。 ⑼ 因此，此轮下跌更像是地缘政治风险溢价从价格中挤出，而非欧洲天然气供需平衡出现实质性宽松。 ⑽ 欧洲仍以偏低库存进入冬季，应对另一轮供应冲击的缓冲空间有限