【美国10月非农前瞻：就业市场趋稳，薪资增速仍落后通胀】 1. 美国劳动力市场过去六个月大致稳定，10月非农就业报告预计不会打破这一局面。JOLTS职位空缺、每周初请失业金人数及ISM调查均指向“低招聘、低裁员”状态。...

【美国10月非农前瞻：就业市场趋稳，薪资增速仍落后通胀】 1. 美国劳动力市场过去六个月大致稳定，10月非农就业报告预计不会打破这一局面。JOLTS职位空缺、每周初请失业金人数及ISM调查均指向“低招聘、低裁员”状态。经济学家共识预计，10月新增6.2万个就业岗位，高于劳工统计局对9月初步估计的2.9万个；失业率预计维持在4.2%。 2. Allianz Trade North America首席经济学家Dan North表示，共识预期仍不够令人振奋，但当前失业率已处历史低位，新增较少岗位或许已足够。他指出，劳动力参与率可能比失业率更能说明问题；9月参与率从8月的61.6%小幅升至61.8%，但仍低于2025年9月的62.5%。 3. 芝加哥联储实时失业率模型估计，10月失业率可能从9月的4.18%小幅降至4.14%，四舍五入为4.1%。模型显示裁员率仍低，为2.01%，前值2.03%；招聘率小幅改善至46.18%，前值45.48%。 4. 薪资增速预计继续落后通胀。市场共识预计10月平均时薪环比增长0.3%，高于9月的0.1%；同比增长2.9%，低于9月的3.0%。相比之下，9月整体PCE通胀率为3.6%。通胀与薪资增长之间的差距正在侵蚀消费者购买力。 5. North指出，通胀已“非常粘性，几个月来几乎没有变化”。在劳动力市场稳定背景下，美联储将继续关注通胀。本轮加息周期中，美联储仅在9月加息一次；他称美联储只加息一次的情况非常罕见。 6. Abraham Trading Company总裁Salem Abraham认为，加息无法解决当前通胀，因为粘性通胀更多与能源成本相关，而非劳动力成本；即使美联储把利率提高三倍，也无法阻止战争或降低能源价格。 7. North则认为，通胀正向其他领域蔓延，能源价格已溢出到核心通胀，关税转嫁也产生影响，这正是美联储需要通过加息应对的问题。不过，自上周六以来，原油价格已从近期高点每桶104.99美元下跌约14%，周五亚市布伦特原油交投于99.67美元/桶附近。加上美债收益率下降和科技股疲软，交易员已将12月加息概率从周三的82.7%下调至68%