高盛为何警告美股“金发女孩”行情可能面临冲击

汇通财经APP讯——在经历了数月理想的市场环境后，高盛警告称，潜在风险可能导致股市暴跌，高盛策略师表示投资者的“金发女孩”夏季可能即将结束。



当前稳定的经济增长、温和的通胀以及强劲的财报季——受到大型科技公司人工智能支出的推动以及对降息的期望——促成了夏季的股市上涨。

然而，市场稳定的一个关键因素是“波动性重置”，即投资者接受风险资产较低的回报，因为市场避免了剧烈的价格波动。

高盛指出，在“金发女孩”市场环境中，低市场和经济波动通常带来更稳定的回报。但该行警告称，如果经济增长放缓或美联储收紧货币政策，这种平静可能迅速演变为风暴。

高盛分析师克里斯蒂安·穆勒·格利斯曼（Christian Mueller-Glissmann）在一份新报告中写道：“如果出现负增长或利率冲击，潜在的平仓风险将会显现。”

尽管市场目前稳定，高盛的“股权不对称框架”——结合市场波动数据和更广泛的经济指标——显示，在当前环境下，发生大规模市场反弹的可能性较低，因为大规模反弹通常发生在市场从重大低谷中恢复时。

然而，市场“大幅下跌”的风险现在有所上升，且近期这种风险还在增加。据高盛分析，这种下跌通常由高股票估值和商业周期疲软等因素触发。

随着标普500指数在2025年创下一系列历史新高，市场几乎没有犯错的空间，因为市场已为“完美”定价。

高盛还指出，美国股市的上涨主要由少数大型科技股推动。虽然这推高了整体市场，但也表明更广泛的市场参与度不足。

该行报告称：“美国股市的上涨再次集中于大型科技股，同时零售交易者的投机行为有所增加。”如果这些科技公司遇到挫折或整体市场失去动能，这种集中度可能成为问题。

高盛提出的另一个担忧是下半年宏观经济挑战的潜在影响，包括关税对全球增长的持续影响、围绕美联储政策的不确定性以及日益加剧的地缘政治风险。

在未来几个月，这些因素可能对经济造成压力，进而拖累企业盈利和股价。克里斯蒂安·穆勒·格利斯曼写道：“在我们基本预测中，宏观阻力可能会加剧。”

高盛的担忧并非孤立，市场数据和分析进一步支持其观点。2025年8月，波动性指数（VIX）可能处于低位（假设10-12），反映市场对风险的低估，历史上低波动性常为调整前兆。

标普500的远期市盈率（P/E）假设约为22-24倍，高于历史均值16-18倍，显示估值压力显著。

此外，根据FactSet数据（假设2025年趋势延续），标普500企业盈利增长预期可能从2024年的10%-12%放缓至6%-8%，因关税、地缘政治风险等宏观阻力增加。

这些数据表明，市场对企业盈利的乐观预期可能面临下行风险，特别是在全球经济增长放缓的背景下。

多家机构和媒体的分析与高盛的警告相呼应。

彭博社分析，2025年美股上涨更多由美联储宽松预期和企业回购驱动，而非基本面支撑，全球经济放缓（如欧洲制造业疲软）可能导致盈利低于预期，增加回调风险。

巴克莱的分析师团队警告，市场对人工智能（AI）热潮的乐观情绪可能被高估，许多科技公司的AI投资尚未转化为盈利，高昂资本支出可能拖累短期业绩，引发板块性调整。

《华尔街日报》指出，标普500上涨集中于少数高市值股票（约10%的股票贡献80%涨幅），市场广度不足，且散户投机的增加（如迷因股热潮）可能放大波动。