逆水观澜
自今年夏季起，白银开启单边上行行情，当前价格已稳固站上每盎司48美元整数关口，年内累计涨幅逼近67%；与之相对，黄金价格虽同样向每盎司4000美元高位靠拢，年内涨幅却为50%，二者价差持续扩大。
从金银比价来看，当前该指标运行于81附近，不仅触及近一年低位，且始终低于五年均值水平，反映出白银相对黄金的估值优势仍在凸显。
尽管白银的强势动能重新激活了市场投资热情，但金属聚焦（MetalsFocus）的大宗商品分析师强调，潜在投资者需重点跟踪工业消费端变化——银价高企可能迫使下游企业启动“减量使用（thrifting）”策略，即通过工艺优化减少单位产品的白银用量。
这家英国贵金属专业研究机构指出，太阳能行业的需求演变，可为“银价触及每盎司50美元时的需求格局”提供前瞻性参考。需注意的是，白银作为光伏（PV）太阳能电池板的核心原材料，其在该领域的用量变化对整体需求影响显著。
太阳能行业本身也是白银需求的核心支柱之一。根据金属聚焦（MetalsFocus）为白银协会编撰的年度《世界白银调查》数据，2025年太阳能行业的白银消费量预计为1.957亿盎司，较2024年的历史峰值小幅回落1%。
分析师团队解读称：“即便在本轮银价飙升前，光伏制造商已在降低每瓦发电的白银单耗方面取得实质性突破；而此次银价快速上行，进一步倒逼企业加速推进成本削减的突破性技术方案。随着相关技术迭代升级与规模化应用，光伏行业对白银的需求或面临持续下行压力。”
分析师进一步指出，太阳能行业的技术革新——甚至可能出现完全替代白银的材料方案预计将导致2025年每瓦发电的白银消费量减少15%至20%。
值得注意的是，尽管工业端需求波动可能引发白银市场短期震荡，但金属聚焦（MetalsFocus）判断，这并不会改变白银市场的中长期趋势。
该机构总经理菲利普·纽曼（PhilipNewman）在上月接受新闻专访时曾明确表示，唯有工业需求出现断崖式下滑，才可能扭转当前白银市场的供需失衡格局。
尽管受全球经济不确定性拖累，2025年白银工业需求预计出现小幅回落，但市场供需缺口仍将达到1.876亿盎司，这一规模将跻身历史第三大供需缺口。
纽曼表示：“随着白银上涨动能持续累积，预计将有更多投资资金入场，为银价提供持续性支撑。在可预见的周期内，白银市场仍将维持供需缺口，且缺口规模具备可观韧性；同时，工业需求端也将保持相对稳健的水平。”
另有部分分析师补充观点称，尽管银价高企可能促使企业实施减量使用策略，但太阳能行业的规模化扩张势头，仍将对白银需求形成核心支撑。
从美国市场来看，2025年下半年市场情绪虽出现边际调整，但上半年美国新增电力装机容量中，太阳能发电与储能项目占比仍高达82%，行业增长动能未改。
技术分析：
从日线图上我们不难发现，现货白银今日盘中的杀跌刚好触及上升通道中轨和5日线交汇处，作为对上周五（10月3日）银价突破上升通道中轨的回踩，目前MACD，RSI以及日线继续支撑银价上行。
（现货白银日线图）
但是和黄金的4000点整数关口类似，50对于白银也是非常重要的整数关口，同时白银的历史高点在49.84，双重压制可能会加剧资金在50关口前的分歧从而导致银价巨幅波动。
（现货白银月线图，来源:易汇通）
北京时间18:14，现货白银现报48.36美元/盎司。
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