逆水观澜
近期传奇投资家投资家吉姆·罗杰斯重申敦促大家考虑持有黄金和白银，每个人都应该持有黄金和白银作为保险，至少，把它放在衣柜里，或者放在床底下，或者随便放在哪里。
其背后是结构性供应短缺与宏观宽松环境的多重驱动，市场波动加剧，短期需警惕政策与流动性风险，长期仍看好供需格局支撑，下文关于银价创高的原因简单进行了罗列。
伦敦市场历史性挤兑：行情直接导火索
作为全球实物白银交易核心枢纽，伦敦市场10月出现历史性供应紧张。
为缓解当地库存压力，大量白银从其他区域流入伦敦，却加剧了全球供应地域错配。伦敦金库“自由流通库存”大幅萎缩，白银租借利率飙升，迫使持有实物空头的机构紧急平仓补库。
即时交割白银极度稀缺下，获取现货成为核心目标，推动上周五白银单日暴涨近6%，突破54.50美元的双顶阻力位。
中国库存十年新低：工业需求强化支撑
上海期货交易所指定仓库白银库存近期跌至近十年低点，进一步强化供应紧张预期。
光伏、电子、电动汽车零部件等“绿色领域”需求强劲，2025年光伏领域白银消费量已创历史新高，且白银短期内缺乏有效替代材料，形成“需求无弹性”支撑。
同时，欧洲市场为缓解伦敦现货短缺从中国调取白银，进一步加剧了本土库存下滑。
美国关键矿产政策：放大全球供应缺口
2025年白银被纳入美国《关键矿产清单》，引发对潜在关税或配额的担忧。
交易商、精炼商及工业用户提前向美国运输白银，直接减少全球可流通供应。而美国境内白银多被用于工业生产、国防采购或战略储备，流动性较低，无法及时调配至LBMA或亚洲市场，形成“地域分布瓶颈”，放大供应紧张格局。
美联储降息预期：降低持有成本核心支撑
美联储12月降息预期持续发酵，市场已完全定价25个基点降息，且宽松周期将延续至2026年。
低借贷成本显著降低白银这类无收益资产的持有机会成本，成为宏观核心支撑。
此外，市场预期特朗普可能提名鸽派人物接任美联储主席，叠加美国劳动力市场疲软、延迟发布的经济数据印证宽松逻辑，均为涨势添力。
受此影响美元指数快速寻底，美债收益率回升，资金从美元和美债中逃离转向其他品种。
资金轮动+ETF流入：强化趋势动能
黄金进入短期盘整，资金呈现明显轮动效应，白银成为投机资金新目标。上月，在10月前期高点获利了结的投资者重新回流实物支持的白银ETF，流入速度持续加快。
CFTC滞后数据显示，截至10月14日，管理型资金连续三周减持白银净多头至六个月低点，本轮反弹启动时机构持仓敞口极低，被动追涨进一步助推行情。
矿业股联动：反映市场强劲信心
白银涨势带动矿业股同步走强，板块联动效应明显。
澳大利亚市场上，太阳白银有限公司股价最高大涨21%，白银矿业有限公司涨幅近13%；香港上市的中国白银集团股价冲高14%后小幅回落，获利盘部分兑现，侧面反映市场对白银行情的强劲信心。
金银比信号：短期核心观察锚
金银比目前在74.5左右波动，已逼近73的关键支撑位——这一水平自2001年以来多次成为底部支撑，一旦突破可能下探至65。
金银比总是在做围绕中枢在来回震荡，一般远离太多就会拉回寻找50-80的中枢。
同时白银波动率更高、市场规模更小，价格调整呈“爆发式”特征，过去一周黄金温和涨幅在白银市场被放大三倍，符合“白银是黄金强化版”的市场共识。
（金银比趋势图）
潜在风险：政策与流动性需警惕
伦敦现货的是否紧张，白银租赁市场的报价，以及光伏等产业需求情况都是需要警惕的点，同时交易商需密切跟踪白银关税风险，若美国对关键矿产加征关税，可能导致本土市场溢价飙升，部分交易商暂缓出口，加剧供应紧张。
此外，上周五CME发生持续数小时交易中断，COMEX白银期货及期权交易暂停，部分交易商被迫启用电话经纪模式对冲风险，需关注交易所运营稳定性对行情的影响。
但比起上述风险点，美元指数是最容易观察的点，需要关注明天9点鲍威尔的谈话以及和美元指数相关的本周的经济数据，最近的是晚上将发布的美国SPGI PMI，任何对美联储12月降息不利或者可使美元指数走强的因素都是本轮白银上涨可能遇见的风险。
技术分析：
白银日线图显示目前银价涨至原始上升通道平移线的中轨附近，目前中轨和上轨均为压力位，同时下轨为支撑位。
（现货白银日线图）
美元指数日线图显示美元指数的量度跌幅满足暂时在98.87附近，暗示在美元完成跌幅满足之前，美元可能继续调整，银价有机会尝试防守并守住中轨，或者继续扩大战果，而美元指数止跌后，白银可能回调开始测试支撑。
（美元指数日线图，来源:易汇通）
北京时间21:18.现货白银现报57.34美元/盎司，美元指数现报99.09。
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