白银搅动市场，涨势过于迅猛有泡沫嫌疑

汇通财经APP讯——贵金属抛售潮引发投资者恐慌。特朗普再度炮轰美联储。



在以美元为首的全球主要货币于圣诞假期后缓步回升之际，贵金属市场却上演了一出惊心动魄的行情。白银及该板块其他资产价格暴跌，现货白银的跌幅创下2021年初以来的最高纪录。此次暴跌的导火索是芝加哥商品交易所（CME）上调了相关期货合约的保证金要求，这一举措迫使投机者平仓获利，进而触发了价格回调。

2025年白银迎来了一轮创纪录的大涨，150%的涨幅远超黄金及贵金属板块的其他资产。与此同时，这一“白色金属”的价格距离1980年经通胀调整后的历史高点仍相去甚远——若要重返该高位，当前白银价格需攀升至每盎司200美元。今年以来，白银交易所交易基金（ETF）的持仓量增加了1.5亿盎司，但仍未触及2021年创下的峰值水平。此外，金银比价也存在进一步下行的空间。

此前，投机者正是基于上述因素，认为现货白银具备进一步买入的价值。事实上，受美国将白银列入关键矿产清单后或对进口加征关税的风险影响，美国、欧洲与亚洲在白银实物资产市场的竞争已日趋激烈。不过，此番白银涨势过于迅猛，颇有泡沫之嫌，而且这一泡沫完全有可能已经破裂。回顾历史，2021年2月芝加哥商品交易所上调保证金要求后，白银在随后的18个月内暴跌43%。


（现货白银2小时图 来源：易汇通）

贵金属板块的其他资产也在跟随白银走弱。尽管经历了圣诞假期后的抛售，黄金今年的表现仍有望跻身历史年度最佳表现榜单的第二位，仅次于1979年。但现货黄金此次回调并不像是泡沫破裂的迹象。2026年美国经济面临放缓风险，美联储或加快货币政策宽松周期，尤其是在美国白宫的施压之下。

特朗普再度故技重施。这位美国总统表态称，他将乐于解雇美联储主席杰罗姆·鲍威尔，理由是鲍威尔降息步伐过于迟缓。与此同时，美国政府不排除以美联储总部翻新开支过高、鲍威尔履职不力为由对其提起诉讼。白宫希望在联邦公开市场委员会（FOMC）中为“鸽派”成员腾出更多席位，这一动向将加大美元走弱的风险。