减产支撑VS需求疑虑：棕榈油价格“弹簧”已压至关键节点

汇通财经APP讯——周四（2月5日），马来西亚衍生品交易所（BMD）基准棕榈油期货合约收跌。截至北京时间当日19时左右收盘，交投活跃的4月合约下跌17林吉特，或0.4%，收报每吨4208林吉特。市场受到关联植物油市场疲软以及需求端不确定性的双重压力。



当日，外部市场为棕榈油带来了明显的拖累。大连商品交易所的竞争性油脂品种走势疲软，其中豆油主力合约下跌0.52%，而棕榈油合约跌幅更深，达到1.35%。与此同时，芝加哥期货交易所（CBOT）的豆油价格亦小幅收低。由于棕榈油在全球植物油市场中与豆油、菜油等品种存在激烈的消费替代竞争，因此相关市场的价格联动效应显著，外部油脂的走弱直接影响了市场参与者的情绪。

除了外部市场的压力，需求层面的担忧也是当前市场的焦点。雪兰莪州经纪公司Pelindung Bestari的董事Paramalingam Supramaniam指出：“市场正在试图寻找一个底部；走强的林吉特对此并无助益。迄今为止，需求是一个令人担忧的问题，尤其是对远期月份合约而言。”其观点直接点明了当前市场的核心矛盾之一。马来西亚林吉特作为棕榈油贸易的计价货币，自数月以来对美元持续走强，并在1月28日触及2018年4月以来的最高水平。尽管2月5日林吉特兑美元汇率回落0.38%，但其整体坚挺的态势依然使得以美元计价的棕榈油对海外买家而言成本更高，从而抑制了采购需求。近期关于主要进口国库存状况及采购节奏放缓的市场讨论，进一步加剧了需求端的谨慎氛围。

然而，市场并非全无支撑。供应端正在出现季节性的收紧迹象。知名机构近日进行的一项调查显示，由于季节性减产期内出口表现强劲，马来西亚1月底的棕榈油库存预计将终结此前连续10个月的增长势头，转而下降。这一预期得到了产业人士的认同。Paramalingam Supramaniam补充道：“然而，1月份较低的产量，其影响将延续至2月份，这将为棕榈油价格提供支撑。”每年第一季度通常是东南亚棕榈油的季节性减产期，降雨等因素可能影响鲜果串的收割与出油率。若产量下降幅度超出预期，将在很大程度上抵消需求疲软带来的利空影响，成为价格重要的“稳定器”。

从技术分析角度看，市场目前正处于一个关键的观察窗口。有技术分析师指出，棕榈油价格在每吨4201至4254林吉特的区间内呈现中性震荡格局，后续对该区间的有效突破，将为短期走势方向提供更明确的信号。

综合来看，当前棕榈油市场正处于多空因素激烈博弈的阶段。空头逻辑主要基于相对疲软的外部市场传导以及对高价抑制需求的担忧；而多头的主要倚仗则在于产地季节性减产带来的供应端收紧预期。短期内，市场可能需要更多确切的数据来打破平衡，例如即将公布的马来西亚1月份官方产销库存数据，其具体降库幅度将对市场信心产生直接影响。此外，林吉特汇率的后续走势、印尼相关政策的动向，以及中国春节期间油脂消费的实际表现与其后的补库需求，都将成为影响未来几周行情的关键变量。长期而言，尽管当前需求面存在疑虑，但若全球植物油整体供需格局因其他主产国天气等因素而趋紧，棕榈油价格仍有可能获得上行动能，但这需要看到需求端出现切实的改善信号来配合。交易者当前宜密切关注上述基本面因子的演变，以判断市场从当前震荡格局中抉择出的最终方向。