近月升水达3.5美元，原油正进入最后的疯狂？

汇通财经APP讯——2月24日周二美市盘前，美原油在盘中上演了一出微妙的“退一步海阔天空”戏码。价格于66.50美元附近小幅承压，但这并非趋势的崩塌，而更像是在近六个多月高位区间的一次深呼吸。上方不远处，67.28美元的前高如同一道无形的天花板，压制着多头的冲动；下方则是有力的支撑网，托住了获利了结带来的抛压。市场此刻正处于一种精妙的再平衡状态：一边是宏观层面的冷风，另一边是地缘政治的烈火。



美元指数日内上行0.15%至97.85，这位以美元计价大宗商品的“天然克星”正在发力。通常情况下，美元走强会让油价感到窒息，但在当前局势下，它更像是一个节奏调节器，放大了价格的震荡幅度，却尚未能单独扭转由地缘风险主导的上涨趋势。油价若要突破重围，必须依靠更强的风险溢价来对冲汇率端的压制，否则只能在前高附近反复拉锯，上演“猫鼠游戏”。

中东火药桶：从口头施压到航运命脉的生死线

支撑油价维持强势的核心逻辑，始终绕不开中东那片充满不确定性的土地。市场的目光紧紧锁定在伊朗核计划分歧及其可能引发的外溢风险上。美国方面态度强硬，总统特朗普更是通过社交平台Truth.Social公开施压，警告若无法达成协议将带来严重后果。这类表态虽未直接切断原油供应，却极大地提升了市场对“尾部风险”的定价权重，迫使资金宁愿支付溢价也要持有保护性多头仓位。真正的胜负手在于周四即将举行的美伊第二轮会谈。若会谈释放紧张升级信号，尤其是涉及运输通道的风险，油价的上行弹性将被瞬间点燃；反之，若出现缓和迹象，累积的风险溢价将迅速回吐，油价恐将从高位跌落，回归基本面逻辑。

德国商业银行分析指出，当前油市最大的变数在于潜在的军事打击可能导致供应流量瞬间中断。布伦特原油自2月初以来已上涨约10%至72美元附近，明显高于其估算的66美元公允水平，这多出的部分正是市场对战争的恐惧定价。然而，市场也保持着一丝理性：部分欧佩克产油国仍握有闲置产能，沙特、伊拉克等国理论上可增产补缺。但真正的“死穴”在于霍尔木兹海峡。上周的军事演练曾让该航道数小时受限，这已足够警醒市场：一旦这条全球能源大动脉被长期阻断，即便有再多闲置产能，也无法解决运输出口受限的致命难题。陆路管道绕行能力有限且接近上限，这意味着扰动越久，库存下降越快，现货竞争将白热化，进而疯狂推升近月价格。

技术面暗藏玄机：期限结构剧变下的多空决战

市场的恐慌与预期，早已赤裸裸地写在了期限结构的变化上。近三周以来，随着冲突升级风险被纳入定价，布伦特远期曲线的时间价差显著扩大。上周五，交割期为1个月的合约相对7个月合约的升水高达3.5美元。这种“反向市场”格局清晰地表明：交易员们更愿意为即时可得的原油支付高昂代价，因为他们极度担忧短期供应偏紧或运输链条断裂。回到美原油的技术形态，价格在冲高67.28美元后进入整理，当前66.50美元正处于敏感区域。指标显示，MACD中DIFF约1.36，DEA约1.23，柱体约0.28，虽处偏强格局但动能并未加速扩张，仿佛在等待新的增量信息来打破僵局；RSI读数约61.72，处于偏强但未极端拥挤的状态，契合了高位震荡等待事件驱动的特征。



综合来看，当前油价正处于宏观计价端偏压与地缘风险溢价偏强的激烈对冲中。67.28美元附近是情绪与风险溢价的压力测试区，一旦放量站稳，高位区间将被重新定义；而64.80美元一线则是风险降温时的关键承接带，若失守则可能回测61.87美元。本周四的会谈结果将成为决定命运的关键砝码：是风险溢价继续扩张推动价格突破天际，还是泡沫破裂回归平静？