国债收益率飙升压制金银价格，霍尔木兹谈判为油价提供缓冲

汇通财经APP讯——周二（5月19日）美盘时段，现货黄金和现货白银价格走低，现货黄金报4501.24美元/盎司，跌幅1.42%。现货白银盘中报74.276美元/盎司，跌幅4.33%。白银兼具工业属性，其价格对宏观悲观情绪更为敏感，beta系数更高，在风险偏好下行时放大了跌幅。

美元走强、10年期美债收益率逼近4.6%，令贵金属持续承压。黄金触及3月30日以来最低水平；白银跌幅更深，工业属性放大了下行波动。与此同时，特朗普暂停对伊军事计划，油价小幅回落，但霍尔木兹海峡通行受阻格局未变。



两种信号相互博弈

当前贵金属市场的定价逻辑由两股力量主导，方向相反。一方面，霍尔木兹海峡的紧张局势尚未解除，地缘政治风险溢价仍支撑避险需求；另一方面，债券市场走势成为日内交易的核心锚点。10年期美债收益率维持在4.6%附近，接近近一年高点，持续推高持有无收益资产的机会成本。美元指数回升至约99.33，处于一个月高位附近，进一步给以国际货币计价的金属品种施压。

特朗普暂缓打击，谈判窗口打开

美国总统特朗普周一宣布，应海湾地区多国领导人请求，暂停原定对伊朗的军事打击计划，为外交谈判保留空间。他在Truth Social发文称，当前谈判进展有望促成一项对美国及中东地区均有利的协议，核心目标是确保"伊朗无法拥有核武器"。他同时警告，若谈判破裂，美军随时准备发动"全面、大规模打击"。

受此影响，油价从高位小幅回落，WTI报每桶约103.97美元，布伦特报约111.15美元。然而霍尔木兹海峡实际通行受阻的格局并未改变，两大基准油价仍分别维持在100美元和110美元上方。围绕伊朗核计划的争议使谈判前景充满不确定性，投资者对能否达成持久协议普遍持谨慎态度。

对黄金而言，这一局面具有两面性：地缘风险支撑避险买盘，但能源价格攀升推高通胀预期，进而驱动债券收益率走高，构成更大压制。尽管地缘政治不确定性通常利好黄金，但自本轮冲突爆发以来，金价已累计下跌近15%。

通胀压力推升加息预期

油价上涨带动各主要经济体通胀率上升，债券市场随之出现大规模抛售，各国国债收益率大幅走高。美联储承受的政策压力随之增大。CME FedWatch工具显示，交易员预计美联储在年底前至少加息25个基点的概率，较一周前的35%已显著提升。美联储的偏鹰立场与伊核谈判的不确定性共同支撑美元，进一步抬高了黄金对外国买家的购买成本，限制了金价的上行空间。

技术面：黄金处于整理压力之下


（现货黄金日图 来源：易汇通）

从日线图来看，金价跌破50日和100日简单移动平均线（分别约为4705美元和4793美元），卖方在这两条均线处构成明显阻力。RSI约40，动能减弱但尚未达到超卖区域；黄金ADX日线当前处于明确的下跌趋势，趋势强度为 “中强”（ADX=31.52，未到超买的 50 以上，下跌仍有延续性）。尽管短期均线施压，200日均线仍在约4358美元处提供长期趋势支撑，整体上行结构尚未破坏。

上方关键阻力依次位于4540美元、4572美元，若能持续突破，后续目标看向4600乃至4629美元。下方支撑首看4481美元，若失守则深度目标指向4400美元和200日均线所在的4358美元。

技术面：白银短线承压


（现货白银日图 来源：易汇通）

白银技术面同样偏弱。多头需收复76.28美元方可打开进一步上行空间，更强阻力位于77.56美元，突破后目标看向78美元至79.82美元区间。下方支撑首看75.21美元，心理整数关口75美元构成第二道防线，若进一步失守则深度支撑在73.86美元。

今日关注

周二美东时间上午10点将公布成屋待完成销售数据，市场将据此评估美国内需走势。本周后续重要事件包括：周三FOMC会议纪要、周四5月初步采购经理人指数（PMI），以及周五密歇根大学消费者情绪调查。美伊谈判进展与霍尔木兹海峡油轮动态，将持续是左右贵金属、能源及债券市场情绪的核心变量。