逆水观澜
此次沃什上任投票党派立场分明，仅少数跨党派议员投出赞成票，是近代以来票数优势最弱的美联储主席。他曾担任美联储理事，亲身经历2008年金融危机调控，具备扎实的政策实操与华尔街从业经验，新政落地备受市场瞩目。
之前被总统寄予厚望将实施降息的沃什，反而在就任后导致2027年末加息概率超过50%，同时总统竟然美联储主席上任后，立马放松了对降息的要求，到底发生了什么？
内外承压：经济困局叠加政治降息施压
当前美国经济处境十分棘手，通胀压力居高不下，4月CPI、PPI数据全线超预期，地缘冲突推高油价，进一步加固物价粘性。
市场降息预期持续降温，长端美债收益率持续走高，资金对宽松行情不再抱有期待。
除此之外，特朗普多次公开施压美联储，要求快速大幅降息，政治层面干预力度拉满。
特朗普在接受媒体采访时作出了上述表态，这次采访的背景颇为特殊——就在几天前，特朗普还在公开场合强硬施压，称如果沃什上任后不立即降息，他会“感到失望”。
如今随着沃什就职日临近，特朗普的口风却明显软化。
当被问及沃什是否会降息时（尽管市场目前更倾向于认为加息可能性更大），特朗普回答：“我打算让他做他想做的事。他是一个非常有才华的人，他会做得很好，会干出一番成绩。”
分析人士认为，特朗普态度转变的背后有着现实的考量，他在同一采访中承认，与伊朗冲突相关的不断上升的通货膨胀使美国降息的前景变得复杂。
特朗普直言：“冲突结束之前，你根本无法真正看清这些数据”，他指的是与伊朗冲突相关的油价上涨对通胀的影响。这种表态实际上暗示，即使他想继续施压降息，当前的高通胀环境也不允许。
一边是居高不下的通胀现实，一边是强势的降息诉求，新任美联储主席陷入两难局面。
市场新看点：美股高估值与高利率
现阶段美股估值处于历史第二高位，席勒市盈率远超百年均值，仅低于互联网泡沫巅峰时期。
回顾历史走势，估值处于高位区间后，如果出现加息等调高利率的举动，大盘大概率迎来大幅回落，市场整体风险隐患急剧上升。
但本次高利率环境除了受传统通胀影响之外，还有了新的叙事，即科技企业的高资本开支导致市场提前押注利率上涨，因为对钱的需求变多了，钱的价格自然就变贵了，于是反应货币价格的利率就向上发展了，同时中性利率R星也会向上移动。
此前鲍威尔也曾直言美股估值偏高，如今货币政策转向在即，高估值科技股是否能和昂贵的利率水平共存是一大看点。
内部分歧：AI行情引发货币政策两大阵营对立
美联储内部围绕AI产业走势，形成截然不同的政策观点。
沃什：AI具备通缩属性，可支撑降息他认为人工智能大幅提升社会生产效率，长期生产力红利，能够对冲前期基建投资带来的短期通胀，为美联储降息打开空间，不过其早年任职期间偏向鹰派，政策立场存在明显矛盾性。
古尔斯比：AI催生通胀，暗藏滞胀风险另一派官员观点截然相反，市场提前扎堆布局AI赛道，巨额资本开支推高原材料、算力、人力成本，极易催生经济过热，贸然降息会加剧通胀，持续加息又会拖累经济，滞胀风险逐步凸显。
执政新风：告别宽松托底，弱化市场干预
相较于鲍威尔时期透明温和、提前释放政策信号的风格，沃什有着清晰的改革方向。
首先大力推进缩表进程，持续减持长期美债与抵押债券，收紧市场多余流动性；
其次减少政策前瞻指引，不再刻意安抚市场情绪；最后弱化美联储救市作用，逐步退出市场主动干预，美联储看跌期权效力大幅减弱，市场不再依赖央行托底。
但目前FOMC内部意见分化严重，新政推行阻力较大，政策落地节奏存在诸多不确定性。
总结与交易提醒：
特朗普的转向打破了新主席上任一定要降息的市场一致性预期，同时市场在得到这个消息后国债收益率并没有继续走高，可能预示着这波是一个暂停的位置，短期的高点，这里黄金、权益资产应该有机会反弹。
同时通胀数据高企的客观现实限制了利率快速回落，而持久的高利率环境，不利于长久期的投资品种，比如黄金、权益资产，但是由于权益资产中AI相关公司受益于资本开支的增加，可以拔高估值空间，所以可能依然还有上涨的机会，因为国债收益率上涨从侧面验证了科技行业高资本开支的逻辑。
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