“价格稳定”压倒一切：沃什首秀释放的五个信号与市场的三个意外

汇通财经APP讯——当地时间周三，新任美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）按照市场预期维持利率不变，但会议释放多项超预期信号，令市场难以判断后续政策路径。

决议落地及沃什召开新闻发布会期间，美股主要大盘指数大幅下挫，市场对本次会议结果反应偏负面。



本次会议五大核心要点梳理如下：

1. 利率维持不变，但鹰派阵营声音凸显

联邦基金利率维持3.5%至3.75%区间，全场投票无异议。

不过反映官员利率预期的点阵图显示，不少委员倾向于年内加息。联邦公开市场委员会观点对半分化，9人认为利率保持不变或降息一次，另外9人预判至少加息一次，预期中位值指向加息25个基点。

2. 点阵图谜题揭晓：沃什未提交个人利率预期

会前市场普遍猜测沃什不会提交个人利率点阵预期，而他本人证实了这一点。历任主席均反感过度前瞻指引束缚后续政策操作。

沃什说：“委员会惯例是各位委员提交利率预期，我也鼓励同僚继续坚持。但基于我长期对现行经济预期摘要框架的看法，我不会提供个人利率预测。”

3. 设立专项工作组，开启美联储制度改革

沃什此前多次表态将对美联储进行全面改革，首场议息会议便落地实质举措，宣布成立五支专项工作组，分别研究对外沟通机制、央行资产负债表、核心数据来源、生产率与就业、人工智能等变革性技术影响，以及通胀调控框架。

4. 强硬表态对抗通胀，整体措辞偏鹰

沃什在发布会十余次提及“物价稳定”。此前他曾多次谈及降息，本次却强硬表态委员会全体一致、态度明确地要压制通胀，偏鹰言论引发市场剧烈反应，对政策高度敏感的两年期美债收益率大涨14.4个基点。

5. 政策声明大幅精简，减少冗余套话

沃什承诺重塑美联储沟通模式，最直观的改变就是大幅压缩会后政策声明篇幅。

此前历任主席时期的声明通常超过300词，充斥大量模板化套话，需要投资者仔细解读；本次声明仅130词，表述简洁清晰，模糊表述大幅减少。

机构业内观点：

贝莱德固定收益主管里克·里德（Rick Rieder）说：“我们认为，本次联邦公开市场委员会会议，标志着美国货币政策迈入全新阶段。”

Evercore ISI央行策略与经济主管克里希纳·古哈（Krishna Guha）说：“新任美联储主席沃什在发布会上的表态，颇有当年鹰派理事沃什的风格，反复强调美联储必须完成稳定物价的法定使命。”

格伦米德投资首席策略师杰森·普莱德（Jason Pride）说：“专项工作组的设立，说明美联储正处于全面复盘调整阶段。在沃什任期内，央行整体运行框架将和前任时期出现明显区别，投资者需要做好准备。”

TS伦巴德全球宏观董事总经理达里奥·珀金斯（Dario Perkins）说：“沃什希望以‘改革者’的形象树立初次市场印象，今年年底各项调研结果落地后就能看清改革具体内容。而对市场观察者而言，解读美联储政策的难度大幅提升。”

高盛副董事长、前达拉斯联储主席卡普兰表示，如果从现在到9月之间通胀数据未能降温，美联储在9月或秋季采取加息行动将是“明智之举”，也是更为稳妥的做法。在美联储主席沃什暗示仍专注于抗击通胀后，市场转向鹰派。交易员抛售短期国债，推高部分收益率。美联储成员个人预测显示，半数成员预计年底前加息。卡普兰指出，美联储的政策行动很少是单次操作，加息往往以两次或三次的系列形式出现。因此，若9月行动，就需要做好准备应对可能还会有一次或两次加息。

双线资本CEO冈拉克表示，新任美联储主席沃什的首次新闻发布会语调比许多投资者预期的更为鹰派，彰显其恢复价格稳定的决心，释放出对宽松货币政策兴趣减弱的信号。他指出，市场此前曾预期沃什可能采取更宽松立场，但“今天他听起来完全不是那样”。沃什在新闻发布会上强调“委员会将实现价格稳定”，并重申致力于将通胀率拉回至2%（这一水平已五年未能达到），称“这一承诺是坚定、一致且明确的”。他还拒绝在点阵图中提交个人利率预测，并暗示将对美联储沟通框架进行更广泛审查。冈拉克认为，沃什对价格稳定的强调降低了过度宽松从而重新引发通胀的风险，强化了持有长期美债的理由。他称沃什已将自己的信誉押注在控制通胀上，大幅降息的可能性因此降低，“他必须把通胀率降下来”，长期债券不必再担心过度宽松带来的进一步压力。