石油市场：原油供应过剩或将显现

汇通财经APP讯——全球外汇与原油市场格局迎来阶段性变局，美联储政策存在超预期收紧的意外风险，美元指数有望迎来阶段性走强行情；与此同时，中东地缘冲突持续降温缓和，直接施压布伦特原油价格持续回落，不过中国原油进口需求的回暖复苏，将有效托底油价，大幅限制其下行空间与跌幅幅度。



此前持续扰动全球能源市场的中东地缘冲突显著降温、局势趋于缓和，彻底扭转了原油市场的紧张避险情绪，直接引发布伦特原油价格大幅下挫。业内机构预判，全球原油供需格局即将逆转，原油市场最早有望在2026年年末，正式重回供应过剩的宽松格局，彻底告别此前因地缘危机导致的供应紧缺状态。

值得关注的是，美元与原油传统的负相关联动关系已然彻底瓦解，市场原有交易逻辑出现明显重构。中东达成停火协议的消息落地后，布伦特原油当即暴跌，创下近三个月以来最大单日跌幅；后续随着美国方面释放积极信号，对伊核谈判取得突破性进展抱有乐观预期，地缘风险溢价进一步消退，油价延续弱势下行态势。在以往的市场周期中，布伦特原油价格回落通常会直接打压美元走势：油价走低会压低全球通胀水平，削弱市场对于通胀持续走高的预期，同时压制美联储持续加息的市场情绪，进而拖累美元走弱。但当前市场环境截然不同，投资者当下的核心关注点彻底转移，普遍担忧美联储或将打破市场固有预期，出台意外的货币紧缩政策。

据芝商所（CME）实时衍生品数据定价测算，市场押注美联储7月实施货币政策收紧的概率升至38%，这一数据创下2024年9月以来的最高水平，充分反映出当前全球金融市场对美联储政策走向的不确定性大幅攀升，市场博弈情绪愈发激烈。倘若美联储最终超出市场预期、落地紧缩政策，将为美元走势提供全新的利好支撑，推动美元开启新一轮上行行情。

中东地缘局势持续降温，持续对布伦特原油价格形成明显压制。麦格理银行最新分析报告指出，受美国中期选举临近的政治因素影响，各方博弈节奏加快，本轮中东冲突大概率将在数周内快速收尾，不会出现长达数月的长期拉锯僵局。基于这一判断，该行给出明确预判：全球原油市场最早将于2026年第四季度出现每日200万桶的供应过剩规模，供需宽松格局正式成型；且过剩缺口将持续扩大，到2027年第一季度，原油市场供应过剩规模将直接翻倍，市场宽松程度进一步加剧。

尽管目前霍尔木兹海峡的原油航运活跃度依旧处于低迷状态，运输通量尚未完全恢复，但红海原油运输通道保持畅通，未出现大规模停运情况。船舶数据分析机构Kpler的实时统计数据显示，近期已有约25艘大型油轮顺利通行曼德海峡，能源运输供应链整体平稳。

只要胡塞武装的海上袭击威胁仅停留在舆论层面、未落地实质性破坏行动，原油运输通道的风险隐患就可控，市场避险情绪便会持续回落、逐步松一口气。除此之外，里海管道联盟位于黑海的原油管线已全面恢复常态化运营，彻底化解了此前市场担忧的供应中断风险，多重利好叠加，进一步助推布伦特原油价格持续走低。

虽然空头力量主导短期油价走势，但原油多头并未彻底退场、放弃看涨逻辑，依旧坚守市场阵地。巴克莱银行监测数据显示，核心航运要道霍尔木兹海峡的原油运输量大幅缩水，已从原先的每日590万桶骤降至每日290万桶，核心供应通道运力腰斩；法国兴业银行也警示风险，全球范围内约4%的原油供应仍持续面临地缘扰动、运输受阻等潜在风险。不仅如此，机构测算数据显示，中东地缘冲突每延续一个月，就会为布伦特原油增添10美元/桶的地缘风险溢价，为油价提供长期支撑。

多重支撑因素叠加，让国际油价难以深度回落、重回冲突爆发前的低位水平。一方面，当前中东停火协议稳定性较弱、根基脆弱，地缘局势仍存在反复风险，随时可能再度扰动市场；另一方面，中国原油需求的回暖预期持续升温，市场预判国内原油进口量将从6月每日620万桶的十年低谷，大幅回升至7月每日780万桶，需求端回暖力度显著。在全球原油整体消费需求稳步复苏的大背景下，即便中东地缘冲突持续缓和、供应端压力缓解，强劲的需求支撑仍将托底布伦特原油价格，让油价维持相对高位运行。