159附近僵持：日元为何对美元弱势“无动于衷”？

2026-08-18 08:18:43 来源：汇通财经原创编辑：

汇通财经讯——地缘冲突推升油价与美债收益率，直接加重日本能源进口账单。加息预期、联合干预等政策利好虽已到位，却难抵贸易逆差扩大的结构性抛压。

汇通财经APP讯——周二（8月18日）亚市早盘，窄幅震荡，当前交投于159.30附近。

的回落并未转化为日元的上涨动能，整体依旧保持高位韧性。

周一收于159.45附近，日内微涨0.08%。同日，一度触及6月以来最低水平。

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地缘政治取代数据成为日内主线

周一市场驱动力并非经济数据，而是地缘局势。旨在缓和霍尔木兹海峡争端的60天磋商框架到期后未达成任何协议，伊朗释放进攻姿态，原油应声上涨约3%，30年期美债收益率突破5.31%，创2007年6月以来新高。

对于高度依赖海外能源、原油进口依存度极高的日本而言，油价飙升叠加长端美债收益率走高，会直接推高其输入性通胀与融资成本，挤压企业利润、加重民生负担，地缘动荡带来的市场波动，最终转化为冲击国内经济的真实成本账单。

日元具备的一切条件，其实已经到位

日本央行在6月加息后将政策利率维持在1.00%，7月31日会议按兵不动，但有委员异议主张进一步收紧而非放松。隔夜掉期市场定价显示，下月会议加息概率约为80%，且该预期在疲弱增长数据公布后并未消退，反而继续维持——日债收益率当日走高，财务省与央行均未作出任何官方表态予以打压。

利率之外，还有官方买入力量。月末时点曾录得史上最大单日日元买盘，随后更迎来1998年以来首次与美国财政部的联合干预操作，华盛顿方面明确表示日元“大幅低估”，并敦促东京方面加快紧缩步伐。

加息在望、美方友善、干预威胁如影随形——然而，现货汇率自155.00略上方起步，在不到三周内已反弹约一半幅度，逼近7月高点。

二季度GDP数据解释部分弱势

日本二季度GDP初值于周一公布，全面不及预期：季环比增长0.3%，低于预期的0.5%及前值0.5%；年化环比增长1.1%，低于预期的2%及前值1.8%。内需疲弱是主要拖累，资本支出与家庭消费均弱于预测。

值得关注的是GDP平减指数——同比增长2.6%，高于预期的2.4%，显示价格压力强于预期，而产出却低于预期。

这一“滞胀”组合使得加息25个基点的成本更为高昂。在此背景下推进紧缩，更多是汇率层面的政策选择，而非经济基本面的客观需要。

周三贸易数据才是日元走向的真正试金石

本周该货币对的关键变量，当属周三北京时间07:50公布的贸易数据。市场预期进口同比增长26.5%，出口增长19.9%，商品贸易逆差将从4069亿日元扩大至6800亿日元，经季调后贸易逆差前值为8819亿日元。这一逆差缺口，正是霍尔木兹海峡局势在日本国民账户上的直接映射。

一个能源进口国，在汇率处于近四十年低位的环境下，以战争溢价买入原油——其本质上是在每月持续进行对自己货币的结构性抛售。25个基点的加息，远不足以修复贸易条件冲击所带来的损失。

而周四北京时间07:30公布的全国通胀数据将进一步强化这一格局：扣除生鲜食品后的核心CPI预计为1.8%（前值1.6%），仍低于央行政策目标，而紧缩政策本应是为捍卫该目标而生。当前的价格压力更多来自进口账单，而非政策可归功于己的领域。