汇通财经APP讯——【机构称新兴市场命运取决于波动率而非美元】
⑴ 有机构最新新兴市场策略报告传递出微妙信息，新兴市场外汇与信贷的宏观背景已经 tougher，但这是回报受抑而非崩溃的故事。
⑵ 该机构表示，触发因素是其对美联储更偏鹰派的内部观点，目前预计还将加息2次，风险偏向进一步鹰派，同时上调美国国债收益率预测与美元指数路径，预计2026年第4季度美元指数为102、2027年全年为104，高于此前的96至99。
⑶ 该机构认为，这对本已处于历史低位的新兴市场套利交易构成显著逆风，而此时本币债券资金流入已远超实际回报，按其衡量为2013年以来最大差距。
⑷ 该机构的解读是，预计资金流入将降温，而非回报突然赶上，并指出南非兰特与墨西哥比索是其偏好的战术性对冲工具。
⑸ 关键在于，该机构指出美元走强并不自动扼杀新兴市场套利交易，其识别出的摆动因素是波动率而非即期方向。
⑹ 历史上美元走强与波动率下降是主导组合，在这种环境下新兴市场外汇与本地久期往往录得正回报，该机构认为企业盈利韧性而非宏观强劲是抑制波动率的关键。
⑺ 信贷方面，该机构观察到新兴市场主权利差在吸收约90个基点的美国国债抛售后仅温和走阔，其年底基准情形仅预期再走阔10个基点。
⑻ 该机构表示并未卖出，而是会等待利差超调后再转看多，并考虑在那时重新回到高收益板块超配。
⑼ 该机构还指出新兴市场驱动因素的结构性转变，称原油影响力已大幅上升，其3因子模型即原油、美国国债与美元指数现在解释了新兴市场回报方差的55%至60%，而伊朗冲突前约为25%，证明新兴市场宏观驱动因素已超出通常的美联储与美元轴心。
⑽ 该机构总结称，更高收益率与更坚挺的美元提高了新兴市场表现的门槛，但更强的基本面、受控的波动率与有韧性的利差意味着回报将缓慢走低，而非无序重新定价。