成品油市场格局短期难化解，机构：炼油产能瓶颈+补库压力，柴油高价或将维持至2027年

汇通财经APP讯——高盛机构分析指出，受炼油产能受限，叠加各国政府与企业着手补充枯竭库存带来的需求回暖影响，柴油价格或将在2027年前维持高位。

高盛亚太自然资源研究联合主管尼希尔·班达里（Nikhil Bhandari）于北京时间周一（10月5日）早间表示：“我们需要维持足够高的成品油价格，让明年的需求抑制效应持续存在。”该行预测，2027年全球柴油与航空煤油的裂解价差，也就是成品油相对原油的溢价，均值将高于每桶40美元，是约20美元常规水平的两倍以上。即便机构预计布伦特原油将稳定在每桶80美元附近，近期霍尔木兹海峡原油运输逐步回归正常，也难以改变这一局面。他表示，如果明年出现需求反弹，全球炼油系统或将达到近二十年来最高开工率。

库存修复周期漫长，需求基本面并未走弱

里昂证券资源与能源研究分析师巴登·穆尔（Baden Moore）认为，近期油品行情走弱，并不代表需求出现永久性萎缩。他表示，成品油底层需求大体保持稳定，市场参与者是依靠库存调整、动用储备、缩减消费以及优化炼油生产来平衡供需。

他还补充，要在满足市场需求的同时完成全球库存回补，整个过程最多可能耗时两年。

炼油网络承压，多重因素收紧供给

高盛提到，回暖的成品油需求，还会与负荷紧张的炼油设施形成冲突。该行在9月21日发布的全球炼油超级周期报告中预判，2026年炼油产能依旧会出现负增长，亚洲大国以外地区炼油产能预计每日缩减约30万桶，到2026年末成品油库存天数或将跌破2015年以来最低值。

尼希尔·班达里介绍，中东地区仍有每日约200万桶炼油产能处于停产状态，俄罗斯相关设施受损进一步压缩柴油供给。一直依靠高开工率弥补产能缺口的美国炼厂，后续还要开展延期维护，短期压低加工量。海湾地区原油出口恢复，也无法明显改善成品油供给，柴油、汽油和航空煤油的外运依旧受限。

释放油储仅带来短期效应

七国集团上周五达成协议，计划在四个月内释放1亿桶原油与成品油，其中在最初20天集中投放大量柴油。消息公布后，欧洲瓦斯油期货下跌5.75%。但业内专家并不看好这批新增供给能够长期改善成品油供应、平抑价格。

沙特阿美首席执行官阿明·纳赛尔（Amin Nasser）于周一表示，应急储备或许能帮市场平稳度过一个冬季，却无法解决长期供给难题。

巴登·穆尔表示，应急释放只能解决流动性问题，无法根治库存不足的核心矛盾。这类投放只是争取缓冲时间，本质是消耗库存而非重建库存，后续补库反而会形成长期需求。科法斯亚太首席经济学家伯纳德·奥（Bernard Aw）也持相同观点，他提到，储备释放带来的影响属于短期效应，并不会改变市场结构性问题。

结语

整体来看，全球成品油市场正遭遇需求回暖、炼油产能萎缩、库存偏低多重因素叠加。短期应急储备投放只能短暂缓和市场情绪，难以扭转供给基本面。若后续油品需求持续回升，柴油高价格局或将延续至2027年，全球炼油体系也将面临持续考验。