美元走强，与美债收益率之间的背离不断加剧

汇通财经APP讯——美元即将迎来经济数据密集的一周，周三、周四将陆续公布核心的消费者物价指数（CPI）、生产者物价指数（PPI）以及零售销售数据。虽然上述数据将成为市场焦点，但更值得关注的是：美元与美国短期国债收益率之间的联动关系突然失效。



今年大部分时间里二者整体保持正相关，但10月相关性急剧恶化。即便9月美债收益率的大幅冲高出现部分回落，市场对美联储进一步加息的预期也有所降温，美元却持续走强。倘若法国债务问题没有给欧元带来沉重压力，美元如今的价位本可能已经大幅走低。

美元指数与美债收益率联动关系破裂

从下方图表可以看到，美元与美国短期国债收益率的联动已经恶化。就在9月末，美元指数与美国两年期国债收益率的10期滚动相关系数为+0.66，20期滚动相关系数为+0.55。到上周末，两组数据分别跌至-0.39与+0.19。



五年期中期美债收益率也出现类似走势，说明这种联动变化并非只出现在短端收益率。自9月末以来，美元指数上涨约0.75%；而同期美国两年期国债收益率下跌9.6个基点，五年期国债收益率下行6.8个基点。

美联储加息预期降温，美元依旧岿然不动

本月早些时候美国非农就业数据表现偏弱，叠加美联储官员集体释放信号，打消市场对10月再度加息的预期，市场已经下调了进一步紧缩的定价。如下图所示，市场计价至明年年底的累计加息幅度，已经从9月中旬略超100个基点回落至约80个基点。

如果美元还维持今年早些时候与短期美债收益率的正相关关系，那么在其他条件不变的前提下，美元本应比当前水平更弱。

但汇率走势并非只受美国本土因素驱动。市场再度担忧法国财政状况，恐慌情绪或将蔓延至欧洲其他债务市场，再加上能源价格走高，多重因素共同打压欧元。欧元在美元指数当中权重占比达57.6%，欧元走弱，这就解释了为何即便美国加息预期回落，美元依旧韧性十足。

CPI数据或将带来波动，但方向难以确定

本周美国重磅经济数据扎堆，但历史走势很难预判美元的涨跌方向。回溯2011年以来188次CPI数据公布后的行情：通胀数据发布日美元波动通常会放大，但没有可靠证据表明，美元会延续此前趋势，或是就此反转原有走势。

这意味着交易者除了紧盯美国即将出炉的经济数据，还需要密切关注欧洲债务市场动态，该市场同样会很大程度决定美元后续走向。

美元指数：看涨延续形态逐步成型

美元指数正在盘整9月初开启的一轮强势上涨，这轮上涨的背景就是市场大幅上调美联储进一步收紧政策的预期。


（美元指数4小时图 来源：易汇通）

无论将当前形态称作对称三角形还是看涨旗杆旗形，价格已经多次测试形态上下两边，随着多头动能衰减，交易区间持续收窄。14周期RSI位于50中性线之上，说明多头仍然占据主导；但没有进入70以上的超买区间。DIFF、DEA两条线整体仍运行在零轴上方，多头趋势还在，但短线上涨动力不足，多空暂时平衡震荡。

结合前期上涨行情，该技术形态预示后续大概率向上突破，但价格必须站上形态上轨，才能确认看涨信号。

形态上轨当前略低于102.50；上行趋势支撑位在102.00下方。突破上述位置后，本月高点102.535将成为首要上行观察关口。

若价格站稳102.535上方，看涨延续逻辑将进一步强化，有望冲击103.35，该点位在2024年末?2025年初同时充当过支撑与阻力。再往上，2025年3月波段高点104.68，是下一个重要阻力位。

下行方面，2024年6月波段高点101.80，前两次价格从下方试探该位置时，都出现买盘承接。再往下，101.60是另一关键位置，今年该点位曾作为阻力位。一旦跌破101.60，则下看9月末的波段低点101.026。