华尔街最顶端的人这么认为:一大风险被低估,美联储加息仍是主旋律

2019-04-08 19:46:02 18091 汇通网版权所有
汇通网讯——富达国际认为,市场对于全球经济增长前景过于悲观,同时投资者对于通胀前景又过于乐观,而实际上到今年下半年通胀可能就会浮现,从而促使全球主要央行重新考虑其当前的鸽派立场。美国经济增长依然符合、甚至超出趋势,理论上这可以为美联储继续推进政策正常化提供支持,依然认为下一步是加息而非降息。
就在经济增长放缓之忧引发全球范围内的疯狂债券买盘之际,富达国际的George Efstathopoulos心中所想却是另一种风险,那便是出人意料的通胀。

这位掌管着一支过去一年业绩超出98%同行的多资产基金的经理人认为,市场对于全球经济增长前景过于悲观,同时投资者对于通胀前景又过于乐观,而实际上到今年下半年通胀可能就会浮现,从而促使全球主要央行重新考虑其当前的鸽派立场。

Efstathopoulos在接受采访时表示,市场对于那种鸽派论调有点兴奋过头,而且已经开始心生降息之想了。美国经济增长依然符合、甚至超出趋势,理论上这可以为美联储继续推进政策正常化提供支持,依然认为下一步是加息而非降息。

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随着全球经济增长降温之忧使得投资者纷纷寻求将主权债券当作庇护所,从欧洲到日本,各国国债价格齐步上扬。澳大利亚和新西兰国债收益率在3月份创出了新低,而与此同时,由于投资者认为美联储恐怕有必要降息,美国国债收益率曲线的重要一段也出现了倒挂,这种现象通常被视为经济衰退的先兆。

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富达的观点与Aviva Investors和对冲基金CQS等机构不谋而合,后者认为市场中的谨慎情绪和对经济衰退的担忧似乎已经过头。当从高盛集团到摩根大通的策略师下调美国国债收益率展望,认为债券可能继续上涨之际,Efstathopoulos并没有在投资组合中增持美国国债。

他预计10年期美国国债收益率年内最高可能触及3%的水平,尤其是欧洲和亚洲的采购经理指数和工业产数据等关键经济指标继续向好的话,就更是如此。基准10年期美国国债收益率周一(4月8日)在伦敦交易中报2.49%。在美国总统特朗普进一步呼吁降息后,该收益率上周五(4月5日)下跌2个基点。

Efstathopoulos表示,如果通胀成真,不仅这些市场的曲线会重新定价,美国市场也会受到重大影响。现在宁愿不去冒曲线长端的久期风险。

以下是Efstathopoulos其他投资观点


减持美元多头头寸
我预计美元2019年会横盘整理,兑欧元等货币可能略微走强,兑一篮子新兴市场货币会走弱。美元多头头寸现在占到我们货币敞口的80%左右,低于去年90%的峰值。

做多新兴市场
去年通过加息来保护本币的印尼和印度等发展中国家央行可能会下调借贷成本。我们看好印尼盾和印尼国债,以及新兴市场硬通货债券。无论按照哪个估值指标衡量,新兴市场货币看起来都很便宜。

看涨中国内地股市
我们一直在减持韩国和澳大利亚等地的股票,并将资金转而投入中国内地股市。流动性有所收紧,但中国内地的经济增长形势依然非常完好。

押注澳大利亚债券
我们去年第四季度买了很多澳大利亚债券。我们已经停止增持,但还没有对交易套现--市场仍有消化更多宽松措施的空间。

买进日元
尽管1月份获利结清了部分交易,但富达仍然看多日元兑美元。由于12月份的强劲表现,去年第四季度建立的这些头寸将投资组合的整体表现拉高了25个基点。
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