欧洲央行6月加息是“起点”还是“终点”？纪要给出了暗示

汇通财经APP讯——周四（5月28日）公布的欧洲央行4月会议纪要确认了其鹰派倾向，且自会议以来这一立场进一步增强。

欧洲央行纪要显示，部分欧洲央行成员“如果加息选项摆在桌面上，不会反对在当前会议上加息”。尽管增长前景面临下行风险，但短期通胀预期已显著上升。纪要还详细讨论了能源冲击的间接和第二轮效应——油价冲击传导至不同能源敏感项目的时间从燃料的1个月到肉制品等项目的15个月以上不等。

展望6月会议，加息几乎已成定局，市场普遍预期25个基点的“保险性加息”，这更多是象征性举动，旨在展示欧洲央行锚定通胀预期的决心。

从行情来看，欧元兑美元周四受美伊冲突升级影响小幅收跌，但周五亚洲时段交投于1.1650上方。会议纪要的鹰派信号为欧元提供了一定支撑，但市场仍在权衡地缘风险与欧洲央行加息预期之间的博弈。

纪要确认鹰派倾向，部分成员支持6月加息

刚刚公布的欧洲央行4月会议纪要确认了其鹰派倾向，且自会议以来这一立场进一步增强。记得在4月会议的新闻发布会上，行长拉加德曾提到，央行不仅讨论了维持利率不变，还讨论了可能的加息。这种鹰派基调也反映在纪要中，显示一些成员“如果加息选项摆在桌面上，不会反对在当前会议上加息”。多位成员指出，这一决定是“艰难的抉择”，在当前会议上加息将发出更强烈的信号，表明央行决心及时将通胀拉回目标水平。

纪要还显示，尽管增长前景的风险偏向下行，且自3月以来已经加剧，但短期通胀预期已显著上升。不过，大多数长期通胀预期指标仍徘徊在2%左右，这支持通胀在中期内围绕目标企稳。纪要同时提醒，对通胀预期的调查数据应谨慎解读，因为任何恶化可能由情绪驱动，而非基本面的实质性变化。

关于能源冲击的传导机制，纪要提供了详细分析：某些间接效应是不可避免的，关键问题在于其范围、幅度、时机和持续时间。就峰值影响而言，油价冲击传导至能源敏感项目的时间差异巨大——燃料只需1个月，而肉制品等其他项目则需要超过15个月。纪要还强调，当前的经典负供给冲击局面与2022年不同——当时疫情后的重新开放也带来了强劲的需求力量推高通胀。

6月“保险性加息”几乎已成定局

距离下一次欧洲央行会议还有两周，加息看起来几乎已成定局。25个基点的“保险性加息”对经济的损害将小于欧洲央行落后于曲线对其信誉的损害。施纳贝尔本周早些时候的评论已确认了这一方向。事实上，除非经济情绪再次急剧恶化，否则欧洲央行很可能会加息。即使美伊冲突明天结束，对通胀的损害已经造成——通胀已经开始并将继续冲击欧元区经济。

唯一的问题是，这种冲击是会被归入“暂时性”类别，还是供应链中断会产生比“仅影响运输和食品价格”更多的连锁效应。鉴于2022年的经验，欧洲央行选择“保险性”加息的可能性更大——不是加息会对通胀预期产生多大影响，而是这将是一个象征性举动，强调央行采取行动的决心。

为何目前仅预期一次加息？

更有趣的是6月会议之后会发生什么。只要财政刺激保持温和，彻底的通胀螺旋风险就仍然很小，因此对当前能源价格冲击采取激进的货币政策反应不太可能。这就是为什么目前只看到6月的一次保险性加息——用以展示欧洲央行将通胀预期锚定在目标水平的意愿和决心。

只要债券市场接管欧洲央行收紧货币政策的部分工作、政府不通过财政刺激助长通胀螺旋、情绪指标仍然疲弱，就很难想象欧洲央行会愿意以恶化经济下行风险为代价来激进对抗外源性供给冲击。因此，目前市场仅预期6月一次加息，后续路径仍取决于数据演变。

欧洲央行4月会议纪要确认了鹰派倾向，部分成员曾支持加息，且详细讨论了能源冲击从燃料（1个月）到肉制品（15个月以上）的差异化传导机制。6月加息几乎已成定局，市场普遍预期25个基点的“保险性加息”，这更多是象征性举动。然而，纪要暗示只要债券市场承担紧缩任务、财政刺激温和、经济情绪疲弱，欧洲央行不太可能激进对抗供给冲击，因此目前市场仅预期一次加息，后续路径仍取决于数据演变。

那么，欧元兑美元的技术面是否也印证了这一判断？

从日线图来看，欧元兑美元日线级别整体呈高位回落、震荡偏弱态势，短期多空动能均衡，方向尚不明确。当前价格在1.1650附近，已跌破20日、50日均线，短期均线拐头向下形成压制，中期上涨趋势走弱，下方关键支撑为前期低点1.1575附近。RSI为48.17，处于50中性线附近，显示市场动能偏中性，多空博弈胶着。MACD指标DIFF线略低于DEA线，空头动能微弱释放，尚未形成明确单边趋势。整体来看，汇价处于回调后的震荡整理阶段，短期偏空但动能不强，若跌破1.1575支撑将打开下行空间，收复20日均线则有望缓解跌势。


（欧元兑美元日线图，来源：易汇通）

北京时间8:26，欧元兑美元报1.1653/54。