不只是原油！美联储穆萨莱姆把商品冲击扩展到铜，仍需进一步加息

汇通财经APP讯——圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨莱姆（Alberto Musalem）周一（9月21日）在接受采访时表示，美联储可能仍需进一步加息以控制通胀，并警告称若缺乏额外的政策约束，18个月后通胀仍大幅高于2%目标的可能性，要大于回落至目标的可能性。

他将当前3.75%至4.00%的政策利率描述为“仍偏宽松”，暗示当前设置可能仍在刺激经济而非抑制经济。此番言论在本月加息后仅数日发布，进一步强化了美联储内部的鹰派基调。

政策利率仍偏宽松，加息空间依然存在

穆萨莱姆将本月加息25个基点后3.75%至4.00%的政策利率区间明确描述为仍处于“偏宽松一侧”，意味着当前设置可能还在为经济提供额外刺激，而非真正施加约束。

他指出，消费和投资正以健康而强劲的步伐持续增长，内需动能保持稳固，而通胀风险则因地缘政治紧张、供应链扰动等多种因素而上升。

这一判断暗示，在政策真正转为限制性之前，仍有可观的加息空间。

他进一步表示，若缺少进一步的政策约束，通胀在18个月后仍大幅高于2%目标的可能性更大，央行有必要继续调整立场以防止高通胀固化。

通胀压力来源广泛，商品冲击已从原油扩展至基本金属

穆萨莱姆将当前的商品冲击从原油扩展至铜等基本金属，这一表述显著拓宽了近期由中东能源冲击主导的通胀叙事。

他强调，即便完全剔除供给相关因素，基础通胀仍然过高，高达3%左右。企业联系人告诉他，他们正计划将价格提高至接近这一水平，以应对成本压力。

企业报告显示，燃料、其他原材料、运输、保险以及熟练劳动力等非劳动力投入成本均大幅上升。

他明确指出，有充分证据表明通胀仍是当前美国经济面临的主要问题，政策必须对此作出持续回应。

劳动力市场并非通胀来源

穆萨莱姆表示，劳动力市场状况目前在充分就业附近保持稳定，工资增长与就业供需基本匹配，并未对通胀压力构成显著贡献。

他将当前情况与此前工资驱动型通胀动态明确区分开来。

这一判断意味着，通胀压力主要来自需求持续强劲与供给端反复出现的冲击，而非劳动力成本的推动。

因此，货币政策需要同时应对需求侧过热与供给侧反复扰动两方面的力量，避免将问题简单归因于就业市场。

加息节奏偏好：宜早宜小，不宜晚宜大

在进一步紧缩的节奏上，穆萨莱姆明确表示倾向于“更早、增量式”加息，而非等待之后采取“更晚、更大幅度”的行动。

他认为，较早采取较小步骤的政策调整，可能比延迟后集中大幅加息造成更小的经济扰动，有助于平滑对增长和就业的冲击。

此番言论发布前，美联储上周一致决定将基准利率上调25个基点，为三年多来首次加息。美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）称此举是“移除一定程度的政策宽松”，与穆萨莱姆的判断形成呼应。

市场定价与政治时间表

投资者目前预计，从现在到明年4月的五次美联储会议中，将有三次25个基点的加息，其中10月会议加息的概率大致为五成。

值得注意的是，10月会议恰在美国中期选举前夕，这使得货币政策与政治日程的交织成为市场高度关注的焦点。

此外，有机构观点认为，市场正在低估全球加息周期的整体规模，穆萨莱姆的言论与这一判断形成呼应，进一步强化了市场对后续紧缩路径的重新定价。

编辑总结

穆萨莱姆的表态清晰传递出美联储对通胀持续性的高度警惕，强调当前利率水平尚未形成足够约束，并倾向于通过较早、渐进方式继续收紧。通胀同时受到强劲需求与扩大化商品冲击的推动，而劳动力市场并未成为主要推手。

这一立场与近期美联储加息及部分官员言论一致，显示政策路径仍偏向进一步收紧，市场对后续加息节奏与终端利率的定价或将继续调整。

【常见问题解答】

问：穆萨莱姆为什么认为当前利率仍偏宽松？

答：他判断3.75%-4.00%的区间尚未高到足以限制经济活动，消费和投资仍保持健康强劲增长，因此政策可能仍在提供刺激而非抑制。

问：通胀压力具体来自哪些方面？

答：除原油外，冲击已扩展至铜等基本金属；即便剔除供给因素，基础通胀仍约3%。企业计划提价接近这一水平，燃料、原材料、运输等成本全面上升。

问：劳动力市场对通胀有何影响？

答：目前就业市场在充分就业附近稳定，工资与供需匹配，并非通胀主要来源。压力更多来自需求强劲与供给冲击，而非劳动力成本推动。

问：为什么偏好“更早、更小”的加息节奏？

答：较早采取增量式加息比延迟后大幅调整对经济扰动更小，有助于平滑对增长和就业的影响，同时给政策传导留出时间。

问：市场目前如何定价后续加息？

答：投资者预计到明年4月前五次会议中有三次25基点加息，10月概率约五成。10月会议临近中期选举，政策与政治因素交织受关注。