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中东出口回升：9月约一半时间超战前水平
航运数据是周一油价下跌的直接驱动。船运数据显示，海湾产油国9月约有一半时间的原油出口量超过战前水平，尽管油轮遇袭和运输瓶颈仍令出口能否持续增长蒙上阴影。
Kpler初步数据显示，截至9月30日，海湾地区原油出口七日移动平均值为1830万桶/日，其中9月有14天出口量高于战前水平。根据Kpler数据，在美国和以色列于2月28日对伊朗发动冲突前的12个月，海湾地区原油出口平均约为1800万桶/日。
Lipow Oil Associates总裁Andrew Lipow表示：“尽管油轮仍面临风险，但人们希望最终会有更多原油进入市场。”这一乐观情绪是压制油价的核心力量。但针对油轮的袭击仍在持续——英国海事贸易行动办公室表示，一艘油轮在霍尔木兹海峡遭不明弹体击中，导致机舱起火，船员正在灭火。供应恢复与安全风险并存，使市场难以形成单边定价。
G7释储1亿桶：市场仍持怀疑态度
在美国总统特朗普施压后，G7周五同意从应急储备中释放1亿桶柴油和原油，并承诺不实施能源出口限制。这一决定延续了上周油价的回调走势。
不过，Raymond James分析师Pavel Molchanov表示，目前尚不清楚这1亿桶中有多少来自国际能源署3月协调的4亿桶紧急释放计划尚未释放的部分，因此市场仍持怀疑态度。
IEA执行主任比罗尔上周表示，成员国已经完成了此前商定的释放4亿桶石油的约三分之二。这一不确定性意味着，释储的实际增量可能低于名义数字，油价的下跌幅度因此受到一定限制。
地缘风险：停火遥遥无期，袭击持续
PVM Oil Associates分析师Tamas Varga表示，中东停火仍遥遥无期，沙特阿拉伯与伊朗支持的胡塞武装重燃敌对行动，将使针对能源基础设施和船舶的袭击持续，令地缘政治风险溢价维持高位。
地缘层面的最新发展进一步印证了这一判断。美国总统特朗普表示，由于存在与伊朗有关的威胁，美军已将B-1轰炸机从英国一处空军基地撤离。美国财政部表示，正向继续与伊朗或其金融部门开展业务的外国金融机构发出警告，称这些机构可能在未获事先通知的情况下受到华盛顿制裁。
据伊朗国家媒体报道，伊朗总统佩泽希齐扬在德黑兰会见亚美尼亚外长时表示，与美国谈判毫无意义。这些信号表明，外交途径短期内难以取得突破，地缘风险溢价将继续留在油价中。
供应端结构性紧张：沙特阿美预计库存需两年补足
尽管短期供应恢复压制油价，但供应端的结构性紧张并未消除。沙特阿美首席执行官纳赛尔表示，他预计原油和成品油供应将继续吃紧，而且在紧急释放储备后，全球库存可能需要两年时间才能重新补足。这一判断为油价提供了中长期的底部支撑。
美国能源部周一公布的数据显示，上周美国战略石油储备的原油库存降至2.83亿桶，为1982年10月以来最低水平。战略储备的持续消耗，意味着美国应对未来供应中断的缓冲能力在下降。
此外，两位知情人士表示，伊朗冲突扰乱了中东地区的产能扩张项目，令未来产能潜力的估算充满不确定性，因此OPEC+推迟了对2027年成员国原油产量配额的审议。沙特阿美意外将11月面向亚洲的原油价格下调至六年来最低水平，反映出沙特在出口恢复之际争夺市场份额的意图。
机构观点：油价下限或升至70美元
康菲石油国际董事长Ryan Lance表示，他预计油价下限将升至每桶70美元左右，并认为美国西德克萨斯中质油的周期中期价格将维持在每桶65至70美元之间。
这一判断意味着，尽管短期油价承压，但中长期的下限已被抬高，反映出供应端结构性紧张对价格的支撑。
总结
原油当前处于“供应恢复”与“地缘风险”的拉锯之中。中东出口回升至战前水平、G7释储1亿桶、沙特阿美下调亚洲售价，共同构成短期压价力量，推动布伦特原油跌至100美元/桶附近。但伊朗冲突引发的供应中断担忧持续存在，油轮遇袭仍在发生，停火遥遥无期，沙特阿美预计全球库存需两年才能补足，美国战略储备降至1982年以来最低，这些因素共同限制了油价的下行空间。市场对G7释储的实际增量仍持怀疑态度，因为部分可能来自此前已协调但尚未释放的额度。
短期来看，布伦特原油100美元/桶关口仍是关键分水岭——若供应恢复趋势延续，油价可能进一步承压；若中东局势再度恶化或实际供应中断加剧，风险溢价可能迅速重建。在美伊谈判出现明确信号之前，原油大概率维持区间震荡，消息面驱动的高波动仍将持续。
（布伦特原油期货日线图，来源：易汇通）
北京时间8:27，布伦特原油期货报100.28美元/桶。
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