英国央行周四决议前瞻：料维持利率不变，但“观望”与“行动”之争或成焦点

汇通财经APP讯——周一（6月15日）欧洲时段，英镑兑美元小幅上涨约0.2%至1.3430附近。这一温和上涨的背后，投资者正在为本周四的英国央行利率决议做准备。



英国央行周四料将维持利率在3.75%不变。行长贝利认为，央行可以从容评估伊朗战争导致的能源价格上涨是否会带来持久的通胀压力。然而，并非所有决策者都认同这一立场——首席经济学家皮尔可能再次投票支持加息，内部分歧或将进一步加剧。

贝利立场：政策已足够紧缩，可以从容观望

与欧洲央行不同，贝利认为英国央行实际上已经通过暂停今年原本计划的降息，实现了类似的政策收紧。欧洲央行上周进行了近三年来的首次加息，而英国央行则选择了截然不同的路径——通过“按兵不动”而非主动加息来达到紧缩效果。

贝利认为，在当前环境下，进一步加息可能对经济造成不必要的伤害，而观望则是更审慎的选择。

贝利上月在雷克雅未克举行的一次会议上对其他央行官员表示：“相较市场此前预期，我们已经大幅收紧政策以应对这一冲击。这已经对经济产生了影响。”

他的核心观点是：目前的政策比伊朗战争前更紧，央行可以等待能源价格的传导效应进一步明朗化。

贝利认为，伊朗战争导致的能源价格上涨是外部供给冲击，而非国内需求过热，加息并非对症之药。通过暂停降息，英国央行已经实际收紧了金融条件，现在需要时间观察这些紧缩效应如何传导至实体经济。

他强调，仓促行动可能适得其反，尤其是在英国经济已出现疲软迹象的背景下。

经济背景：增长疲软与通胀压力并存

上周公布的官方数据显示，英国经济在今年第一季度增长0.3%之后，4月份意外萎缩0.1%，这是自2025年8月以来的首次月度收缩，主要受到服务业产出下滑的拖累。与此同时，英国工业联盟（CBI）预测失业率将攀升至11年高点5.5%，显示劳动力市场正在加速降温。这些数据勾勒出英国经济面临的严峻挑战——增长动能减弱，就业前景恶化。

在此背景下，英国央行认为今年晚些时候通胀率可能略高于3.5%。能源价格的上涨将挤压家庭开支，加剧民众对生活成本的担忧。然而，与2022-2023年的高通胀周期不同，当前经济疲软意味着引发工资和物价螺旋式上涨的风险较小。当失业率上升、企业招聘意愿下降时，工会在薪资谈判中的议价能力会被削弱，从而阻断“物价-工资”的自我强化循环。

德勤英国首席经济学家Debapratim De表示：“在当前经济和劳动力市场疲软的情况下，更高的通胀预期更难转化为更快的工资增长。”这一判断为英国央行采取观望策略提供了理论支撑——通胀可能只是暂时的能源冲击，而非根深蒂固的内生压力。

市场预期转变：加息押注大幅回落

金融市场上周五并未完全消化英国央行在11月之前加息的预期。而在伊朗冲突初期，市场曾预计今年最多会有四次加息，如今预期已大幅降温。这一转变反映出投资者对英国经济前景的担忧正在加深——4月GDP意外萎缩、失业率料将攀升至5.5%，使得进一步收紧政策的理由不再充分。掉期市场定价显示，交易员预计年底前加息25个基点的概率已从冲突初期的80%以上降至不足50%。

与此同时，通胀预期指标出现显著分化。由花旗委托YouGov进行的每月家庭通胀预期调查显示，自3月触及三年高点以来，该指标已两度下降，表明普通民众对物价上涨的焦虑正在缓解。

然而，英国央行自身的季度调查却显示，长期通胀预期升至4.0%，为至少2009年以来最高。这一反差颇具深意：家庭更关注当下的油价和食品价格波动，而企业和专业投资者则担心能源冲击可能通过第二轮效应根深蒂固。这种分化可能加剧英国央行内部关于“等待还是行动”的争论，使得周四的利率决议和投票结果更具不确定性。

内部分歧：首席经济学家可能再次投票支持加息

并非所有英国央行决策者都像贝利那样乐于采取观望态度。首席经济学家皮尔在4月份已投票支持加息，他担心劳动力市场功能失调——即虽然失业率较高，工资仍可能出现大幅上涨。皮尔认为，过去几年英国经历了反复的通胀冲击，企业和工会在定价和薪资谈判中已形成“通胀心态”，即使经济放缓，这种惯性也可能持续。他在冲突爆发前就认为政策过于宽松，如今的能源价格冲击只是强化了他的判断。

本月，货币政策委员会九名委员中可能还有一两名委员与皮尔一起投票支持加息25个基点。最有可能这样做的是政策委员格林，她在本月初表示可能需要在“未来几周内”加息，以让市场和公众相信央行正在认真对待通胀威胁。格林警告称，如果央行在通胀面前显得犹豫不决，通胀预期可能失控，届时将需要更激进的加息来弥补。

格林强调，无论是在服务业还是通常更依赖能源的制造业，PMI调查都显示价格普遍上涨。她表示：“即便通胀持续性低于预期，采取行动的风险也比不采取行动的风险要小。”这一立场与贝利的“从容观望”形成鲜明对比，预示着周四的利率决议可能出现明显的投票分歧，而市场的焦点将从利率本身转向内部分裂的程度。

历史背景与外部观点

过去五年中，英国通胀率只有几个月处于或低于英国央行2%的目标，这一表现逊于欧洲央行和美联储。

桑坦德银行的分析师预计，英国央行下周将维持利率不变，但将保持警惕。他们指出：“政策制定者可能会认为，当前的货币政策条件仍具有足够的紧缩性，足以在评估中东冲击引发的持续通胀风险的具体威胁期间争取时间。”

目前，通胀放缓和疲软的劳动力市场表明，第二轮价格上涨效应的风险有限，但如果伊朗战争持续，这种情况可能会改变。

桑坦德银行警告称：“最终，如果危机持续时间在夏季过后仍是一个主要担忧，我们认为英国央行在9月份被迫加息的可能性很大。”这一观点与贝利的从容观望形成对比——桑坦德认为观望窗口并非无限期，9月可能成为真正的政策转折点。

该分析表明，市场对英国央行“观望策略”的容忍度是有限的。与贝利主张的“可以从容评估”不同，桑坦德认为，如果危机延续至夏季之后，英国央行将面临被迫加息的压力，届时对经济的冲击可能更大。周四的利率决议不仅关乎利率本身，更关乎英国央行能否在“等待”与“行动”之间找到平衡点。如果投票结果显示内部分裂加剧，市场可能将其解读为政策方向不确定性的信号，从而加大英镑的波动风险。

技术方面，当前汇价与MA20、MA50、MA100、MA200几乎持平，形成粘合状态，显示市场方向不明，缺乏明确趋势。指标方面，MACD双线在零轴附近粘合，柱状线接近零轴，显示多空动能均不强；RSI处于52附近的中性区间，无超买超卖信号，进一步印证当前震荡特征。


（英镑兑美元日线图，来源：易汇通）

北京时间6月15日16:08，英镑兑美元报1.3428/29。